2003年運用報告
1.運用経過
株式 為替 商品相場
第1四半期(1〜3月) 日経平均は、昨年末の8578.95から、3月末には7972.71まで、7.1%下落しました。安値を拾う方針で買い増しましたが、評価損が増えています。 ユーロの買ポジションを継続しました。 石油（ガソリン、灯油、原油）を中心に取引しました。年初はロングにしていましたが、戦争なしで決着しても、実際に戦争が始まっても、どちらになっても下落すると予想し、1月中旬にショートに転換しました。2/27にWTI当限4月限が長い上ヒゲをつけたため、天井と判断し、売ポジションを積み増しました。ところが、国連でなかなか決着がつかず、WTIも4月限以外は上昇し続けたため、東京での価格も上昇し、評価損が膨らみ2回目の追証がかかってきたので、3/13に一旦ロングに転換しました。ところが、翌日ストップ安となったため、1日で50万損失をだし、再びショートに転換しました。3/18から4日連続ストップ安と急落したため、損が一気になくなり、利益が出ました。3/25にポジションを全て手仕舞いました。
第2四半期(4〜6月) 日経平均は、4/28に7607円の安値を付けた後、反発し9000円台を回復、3月末に比べ、13.9%上昇しました。評価損がなくなり、評価益が出ています。あまり大きな売買はしませんでした。 ユーロの買ポジションを継続しました。新たに、ドルもロングにしました。 3月にイラク開戦の原油急落で利益を得た後、一旦、全て手仕舞いましたが、戦争が早期に終わったことで、イラク産原油が出回れば更に価格が下落すると考え、再度カラ売りしました。しかし、イラクの輸出再開の遅れなどから上昇し、踏む結果となりました。同じくカラ売りしていたゴムも、タイでの船積みの遅れで期近から急騰し、踏んでしまいました。その後、原油は買いに転じ、一方、ゴムはタイミングをみて再度売っています。
第3四半期(7〜9月) 日経平均は、一時11000円を回復しましたが、9月末は10219円と、6月末比12.5%上昇しました。10000円を回復した時点で、半分利食いましたが、9月にS&P500がレンジを上抜いたので、また買い増しました。信用取引も始めましたが、損失がでています。 ドルは、期初はロングにしていましたが、9月に115円のストップオーダーで、損失を出してショートに転換しました。ユーロも、期初はロングにしていましたが、7月にスクエアにした後、9月には一旦ショートにしましたが、損失を出して再びロングに転換しました。 灯油およびガソリンのカレンダー・スプレッドで利益を確保しました。
第4四半期(10〜12月) 日経平均は、10月に11161円まで上昇しましたが、11月に一時１万円を割った後、年末は10676円で終え、9月末比4.5%上昇しました。期初はロングにしていましたが、10月にポジションをほぼニュートラルにしました。年末時点では、現物で武田薬、キャノン等を保有する一方、信用取引でソフトバンク等をカラ売りしています。 ドルは、ショートから、10月に一旦ロングにしましたが、再びショートに戻しました。ユーロは、ロングから、10月にニュートラルにしました。 ゴムの買と大豆の売で利益が出ましたが、とうもろこしの売で損失がでています。

2.売買状況
株 為替 商品相場 合計
売買回数 102回 20回 408回 530回
売買代金 \254,602,179 \27,183,388 \1,853,763,500 \2,135,549,067
支払手数料 \155,276 \7,350 \396,885 \559,511
（注）支払手数料には、消費税、信用取引金利、逆日歩等を含む

3.損益状況
株 為替 商品相場 合計
第1四半期 \−1,039,839 \95,923 \1,779,900 \835,984
第2四半期 \3,163,396 \170,017 \−907,969 \2,425,444
第3四半期 \1,731,676 \−111,115 \838,452 \2,459,013
第4四半期 \2,611,904 \−30,871 \66,232 \2,647,265
合計 \6,467,137 \123,954 \1,776,615 \8,367,706
（注）実現損益と評価損益の合計、税引前

なお2002年5月末に退職してから2002年末まで7ヶ月間の成績は、約プラス179万円でした。

4.成績推移グラフ

（注）2002年末を100とする

5.収益率
株 為替 商品相場 合計
年間収益率 31.7% 5.9% 33.5% 30.1%
標準偏差 15.6% 10.2% 69.3% 13.3%
年間収益率／標準偏差 2.03 0.58 0.48 2.25
（注）標準偏差は、月次収益率の標準偏差を年率換算したもの

月次収益率の相関係数 株 為替 商品相場
株 1 -0.345 -0.357
為替
1 0.046
商品相場

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